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行業資訊
利空因素漸聚 銅價調整或來臨
發布時間:2021-08-23
    核心提示: 8月上旬,國內外銅價自高位明顯回落。筆者認為,7月底銅價反彈的主要原因是美聯儲釋放不急于削減QE的態度,以及中國央行“降準”緩解貨幣緊縮引發的投資需求,并非由消費強勁驅動。

 8月上旬,國內外銅價自高位明顯回落。筆者認為,7月底銅價反彈的主要原因是美聯儲釋放不急于削減QE的態度,以及中國央行“降準”緩解貨幣緊縮引發的投資需求,并非由消費強勁驅動。

 

 

  從未來銅市場驅動邏輯來看,利空因素逐漸升溫。銅價之所以短期抗跌或者跌勢不暢,其原因在于全球銅顯性庫存還處于低位,市場可用于交貨的量或者可流通的量較少,不足以在短期對銅市場形成系統性拋壓。

 


宏觀風險源于美聯儲政策轉向

 


盡管各項指標顯示美國經濟復蘇動力在減弱,再加上德爾塔病毒可能中斷美國經濟復蘇和解除封鎖的進程,但是通脹可能并非暫時的,疊加取得進展的就業市場數據會促使美聯儲下定決心削減QE。

 


美國通脹可能并非暫時的,美國此輪寬松是財政在配合發力。中國央行在《2021年第二季度中國貨幣政策執行報告》中提到,貨幣與通脹的關系沒有變化,貨幣大量超發必然導致通脹,疫情后央行和財政配合大量增加貨幣的量化寬松政策,推動2021年全球通脹明顯升溫。

 


數據顯示,美國6月CPI及核心CPI環比、同比均高于預期及前值,多項數據創新高。展望未來,美國就業市場結構性短缺、勞動力薪資增長加快和服務業價格回升都將繼續引領美國CPI繼續維持高位。

 


就業市場方面,美國勞工部公布的非農就業報告顯示,美國7月非農就業人口增加94.3萬人,預期增加87萬人,前值增加85萬人。7月,私營部門生產和非監管員工的平均時薪,達到25.83美元,這意味著美國通脹正面臨勞動力薪資上升的挑戰。

 


與此同時,美國勞動力市場正展現更深層次的結構矛盾:現在有比失業人數更多的職位空缺數。全美獨立企業聯盟(NFIB)在非農就業數據發布前一天表示,截至今年7月底,共有49%的美國小企業報告存在空缺崗位無法填補,占比重回記錄最高,而且比過去48年的歷史平均水平22%高出27個百分點,即較歷史平均水平翻倍,突顯了疫情期間不正常的局面。

 


從歷史情況來看,美國10年期國債收益率很少低于CPI同比增速的,只有20世紀70年代滯漲期出現過這種情況,因此無論從利率的定價機制還是資金逐利的特性來看,未來10年期美債收益率大概率會向CPI增速靠攏。一旦美元名義利率反彈,那么美元實際利率也有望觸底回升,影響黃金的估值,抑制銅的投資需求和消費需求。截至8月9日,衡量美元實際利率的10年期TIPS收益率為-1.04%,此前在8月3日一度低至-1.19%。

來源:互聯網
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